清議：從業(yè)績可持續(xù)成長性看海康投資價(jià)值
2025/1/6 8:57:28點(diǎn)擊：
�？倒蓛r(jià)自去年11月下旬19元以下位置開始上漲后，本輪牛市*大漲幅逾200，并創(chuàng)下56.48元的歷史新高。過去一個(gè)月，經(jīng)過兩次下探，上周五收盤報(bào)38.81元，累計(jì)回落31。此時(shí)此刻，市場(chǎng)萌生出一種揣測(cè)：�？颠�有投資價(jià)值嗎?
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從根本上講，一只股票是否具有投資價(jià)值，主要取決于公司業(yè)績的可續(xù)成長性。這是一條鐵律，世界之大，無論走到哪里，都是成立的。稍加區(qū)分的話，由公司業(yè)績可續(xù)成長性決定的是趨勢(shì)性投資價(jià)值，在此基礎(chǔ)上由股價(jià)波動(dòng)決定的是交易性投資價(jià)值。投資者需要判斷的首先是有沒有趨勢(shì)性投資價(jià)值，其次是有沒有交易性投資價(jià)值。
一個(gè)月前到�？嫡{(diào)研，在與公司高管交流中，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期的40年復(fù)合增長率受到關(guān)注。交流中的主要觀點(diǎn)是：�？瞪鲜泻�5年股東凈利潤年復(fù)合增長率是46而不是40;作為衡量一家上市公司業(yè)績可續(xù)增長的動(dòng)態(tài)指標(biāo)，年復(fù)合增長率的些許變化落實(shí)到報(bào)表上差距很大，以海康上市前2009年凈利潤7.05億元為基數(shù)，如果是40的年復(fù)合增長率，那么2014年的凈利潤只有37.9億元，比實(shí)際錄得的46.65億元低了18.7;未來三年，�？祪衾麧櫟哪陱�(fù)合增長率仍將保持在高水平，不可能回落到40;按照可比口徑計(jì)算，�？到衲暌患緢�(bào)凈利潤的增幅是58，而不是52.14，半年報(bào)預(yù)增幅度區(qū)間是40.8-62.5，而不是35-55。
那么，支持海康業(yè)績可續(xù)高成長的因素有哪些呢?
就在上周，深交所互動(dòng)易上出現(xiàn)了一則關(guān)于�？档膶�(duì)話框，大體內(nèi)容如下：投資者問：傳說你們?cè)诿绹迳即墝W(xué)校簽了15億元的大單，是真的嗎?上市公司答：您好，海康威視美國分公司確實(shí)拿到了洛杉磯縣校區(qū)、1000多間中小學(xué)和培訓(xùn)中心的單子。
之前了解到的情況是，這個(gè)單子是�？禂�(shù)字產(chǎn)品在美國校園安防監(jiān)控市場(chǎng)的重大突破。該校區(qū)是加州*一大校區(qū)，位居全美第二，而加州歷來是美國式時(shí)髦的發(fā)源地，示范效應(yīng)極強(qiáng)。據(jù)悉，這個(gè)單子將在今年暑假期間集中安裝一部分，并在后續(xù)1-2年全部替換以博世、派爾高為主的模擬設(shè)備。哇，真是牛氣逼人，簡(jiǎn)稱牛逼!
�？�2014年海外營收貢獻(xiàn)率為25，毛利貢獻(xiàn)率為27。應(yīng)當(dāng)說，作為全球*大的視頻安防設(shè)備供應(yīng)商，這一海外銷售業(yè)績并不算十分理想。據(jù)公司高管介紹，世界視頻安防市場(chǎng)銷售主要集中在高收入國家。上述大單無疑是公司去年在歐美等重點(diǎn)市場(chǎng)取得快速成長后又一項(xiàng)重大突破，預(yù)示著今年以及未來數(shù)年的海外銷售將繼續(xù)保持快速增長的勢(shì)頭。數(shù)據(jù)顯示，2014年公司海外市場(chǎng)營收增幅高達(dá)74.88，是內(nèi)銷市場(chǎng)增幅的1.34倍。
相信許多投資者會(huì)立馬意識(shí)到上述美國校園大單對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)的示范效應(yīng)。國內(nèi)中小學(xué)校的數(shù)量近30萬所，這相當(dāng)于洛杉磯縣校區(qū)總數(shù)的300-480倍，其中僅重點(diǎn)小學(xué)就多達(dá)3萬所。毋庸置疑，以不久前公布的中央兩辦《關(guān)于加強(qiáng)社會(huì)治安防控體系建設(shè)的意見》為背景，未來國內(nèi)校園安防監(jiān)控的潛在市場(chǎng)是非常巨大的。�？祽�(yīng)當(dāng)盡快將美國校園安防監(jiān)控市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)移植到國內(nèi)。目前中國教育體系極度向往歐美，那就采用美國的校園安防監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)吧。
請(qǐng)注意，數(shù)字視頻監(jiān)控設(shè)備即便是在當(dāng)前也算不上是海康技術(shù)水平*高的產(chǎn)品。我之所以在探討�？滴磥沓砷L性時(shí)首先提及它，是出于*大公約數(shù)的考慮。這就是說，僅僅從當(dāng)前主導(dǎo)產(chǎn)品的市場(chǎng)銷售潛力來看，投資者對(duì)�？档目衫m(xù)成長性也無需多慮。但同時(shí)我也必須說，只看到這一點(diǎn)，說明你并不了解海康。
比如說，�？�*近發(fā)布的兩款具有國際*先水平的工業(yè)相機(jī)，標(biāo)志著公司的視頻技術(shù)已進(jìn)入機(jī)器視覺領(lǐng)域，也預(yù)示著公司主營業(yè)務(wù)將進(jìn)入另一片藍(lán)海，而且足夠深藍(lán)，足夠有成長空間。無論是德國工業(yè)4.0，還是中國制造2025，高智能自動(dòng)化也好，工業(yè)機(jī)器人也罷，都離不開更先進(jìn)的可視技術(shù)。
再說一點(diǎn)，以上所述，還不足以把�？蹈ヂ�(lián)網(wǎng)直接聯(lián)系在一起。但是，SmartIPC這款網(wǎng)絡(luò)系列產(chǎn)品以及螢石系列產(chǎn)品的未來指向是哪里呢?一言以蔽之，是互聯(lián)網(wǎng)安防服務(wù)。那是一片更藍(lán)的深海。據(jù)胡總介紹，美國一家主營互聯(lián)網(wǎng)安防服務(wù)的公司，靠收取一個(gè)住戶每個(gè)月十幾美元的服務(wù)費(fèi)，所賺的錢是�？档暮脦妆�。實(shí)際上，這還僅僅是生活領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)安防服務(wù)，三次產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)安防服務(wù)，以至于生產(chǎn)性互聯(lián)網(wǎng)可視信息服務(wù)，都有著巨大的發(fā)展空間。
這分明是視聯(lián)網(wǎng)的概念嘛。而視聯(lián)網(wǎng)是網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的未來發(fā)展方向，是現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)的更高級(jí)形態(tài)，可以實(shí)現(xiàn)目前互聯(lián)網(wǎng)無法實(shí)現(xiàn)的全網(wǎng)高清視頻信息實(shí)時(shí)傳輸。�？刀歼~向視聯(lián)網(wǎng)了，難道還不是互聯(lián)網(wǎng) 嗎?
好了，上述種種，皆說明�？涤兄L期的的趨勢(shì)性投資價(jià)值。在此基礎(chǔ)上，既然�？倒蓛r(jià)大幅回落，交易性投資價(jià)值不是明擺著嗎?
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